花旗下调中国电力目标价：深度解析及未来展望

花旗近期发布研究报告，下调中国电力(02380.HK)2023年纯利预测12%至39.41亿元，同比增长48.1%。尽管如此，花旗仍维持“买入”评级，但目标价由4.1港元下调至3.5港元。

下调预测的原因：多重因素叠加

此次下调预测并非单一因素造成，而是多重因素共同作用的结果：

• 市场导向上网电价下调：国家能源政策导向下，上网电价持续调整，对电力企业的盈利能力造成直接影响。这部分影响已计入花旗的预测中。
• 可再生能源项目减值：近年来，可再生能源项目投资力度加大，但部分项目面临盈利压力，导致减值损失增加。这也在花旗的预测中有所体现。
• 未来电价下降预期：花旗预测2025年煤电平均上网电价将下降5%，风能和光伏电价分别下降4%和6%。这直接影响了未来几年的盈利预测，导致花旗下调了2025年和2026年的净利润预测，幅度分别为16%和20%。

估值与评级：仍具投资价值？

尽管下调了目标价和盈利预测，花旗仍维持“买入”评级，原因在于中国电力目前的估值水平较低。3.5港元的目标价对应2024年市盈率7.1倍，市账率0.8倍，股息率7%。相较于同行业公司，该估值水平具有吸引力。

中国电力2024年表现及未来展望

报告中提到，中国电力2024年合并总售电量达1.28亿兆瓦时，同比增长23.94%。这显示出公司在市场份额和业务规模上的增长。然而，未来业绩仍面临挑战：

• 电价波动风险：上网电价的波动将直接影响盈利能力，需要密切关注国家能源政策及市场竞争环境的变化。
• 可再生能源转型风险：可再生能源的投资和运营风险依然存在，需要公司加强风险管理能力。
• 环保政策压力：日益严格的环保政策将增加运营成本，需要公司提升技术水平和环保意识。

投资建议

花旗的报告为投资者提供了重要的参考信息。虽然下调了目标价，但维持“买入”评级，表明其仍看好中国电力的长期发展前景。投资者需综合考虑各种因素，理性评估投资风险。

免责声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。