甲醇期货市场深度解析：供需格局与价格走势预测

甲醇期货价格近期冲高回落，但整体仍维持高位。进口量持续减少的预期是价格坚挺的主要支撑。供应端，国内煤制甲醇装置开工率变化不大，天然气制甲醇装置开工率则有所回升，预计未来数月将有更多装置重启；海外装置开工率虽处于低位，但上周有所回升，伊朗一家装置重启，需关注其他停产装置的后续动态。需求端，传统需求季节性减弱，临近春节，下游企业陆续放假，MTO装置开工率变化不大，需密切关注节前下游备货情况。近期期货价格大幅回调伴随着持仓量大幅减仓，但供需基本面变化不大，这很可能是资金获利了结所致。进口量减少的预期依然存在，港口库存持续下降，预计甲醇价格将维持强势震荡，同时需关注海外装置运行情况和国内MTO装置的变动。 动力煤方面，价格止跌回升，但仍处于低位。国内供应方面，开工率回升，超过往年同期水平，西南地区气头装置陆续重启，供应量增加。进口方面，海外开工率回升，伊朗一家装置重启，但1月份的装船数量仍然偏低，进口量减少的预期依然存在。下游需求方面，需求转弱，MTO需求变化不大，传统需求季节性减弱，需关注未来MTO装置的动态。上游利润方面，煤炭价格上涨，煤制甲醇利润回落，但仍高于盈亏线；天然气制甲醇利润一般；焦炉气制甲醇利润表现较好。MTO利润小幅回升，但仍处于较低水平。库存方面，港口库存大幅下降，目前库存水平略偏高；内地库存维持低位。 数据显示，截至1月9日当周，全国甲醇装置开工率为75.6%，其中煤制甲醇装置开工率83.5%，焦炉气制甲醇装置开工率61.5%，天然气制甲醇装置开工率33.4%。部分天然气装置（例如玖源50万吨装置）以及煤制装置（例如河南大化50万吨装置）已于月初重启，其他装置（例如川维87万吨和卡贝乐85万吨气头装置）计划近期重启。海外甲醇装置开工率回升，但与去年同期相比仍偏低，伊朗一家装置重启并维持50%负荷运行。煤炭价格近期止跌反弹，主要由于临近春节，煤矿陆续放假导致供应减少，但日耗量维持高位，下游节前补库较多。上游利润方面，煤制甲醇利润小幅回落，天然气制甲醇利润维持盈亏线以上，焦炉气制甲醇利润表现较好。MTO开工率回升至83.2%，外采甲醇制烯烃装置开工率74%，但利润水平仍偏低。部分MTO装置（例如兴兴MTO装置）近期停车检修，其他装置运行负荷不高，需关注MTO利润偏低背景下烯烃装置是否存在超预期减产的情况。传统下游开工率季节性走弱，临近春节，下游企业陆续放假，开工率下降明显。烯烃企业采购量维持高位，但前期已陆续补库，高价格抑制了部分补库意愿。传统下游企业周度采购量大幅下降，节前主动备货意愿不高，需关注节前下游备货情况。港口库存持续下降，内地企业库存维持低位，预计今年春节期间的季节性累库幅度有限。预计1月10日至1月26日中国进口船货到港量在54.23万-55万吨。华东05基差走强，现货价格受进口减量预期兑现影响相对偏强。PP/L-3MA价差上周反弹但仍处于偏低水平，继续关注多甲醇空PP/PE的套利机会。